Comprendre l'immobilier
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31 juil. 2024
Les fonds européens face à la crise de l’immobilier commercial
Amundi, un des géants de la gestion d'actifs, a vendu un parc d'affaires à Blackstone pour 250 à 300 millions d'euros (source Bloomberg). Cette vente s'inscrit dans un contexte où les fonds immobiliers européens sont sous pression pour vendre des actifs afin de répondre aux demandes de retraits de leurs investisseurs.
Cette situation est exacerbée par la hausse des taux d'intérêt qui est intervenue depuis fin 2022 et la baisse de la valeur des bureaux due notamment à l'essor du télétravail post-Covid.
Les fonds immobiliers ont connu six trimestres consécutifs de décollecte, avec plus de 12 milliards d'euros retirés depuis juillet 2022, suite au resserrement monétaire de la Banque centrale européenne (BCE). La pression de vente pourrait être telle pour certains fonds, qu’ils pourraient être obligés de vendre leurs actifs avec des décotes, compte tenu du contexte moyennement favorable pour l’immobilier de commerces et bureaux.
En Allemagne, les fonds sont également confrontés à des réglementations strictes empêchant la vente d'actifs en dessous de leur valeur comptable sans réévaluation préalable. Par exemple, Union Investment a réduit de 17 % la valeur d'un fonds de 4 milliards d'euros après avoir tenté de vendre des biens à leur valeur nominale.
Cette crise pourrait aggraver le risque de crédit, affectant potentiellement les banques exposées à l'immobilier commercial. Selon la Banque des règlements internationaux, le système bancaire européen pourrait montrer des vulnérabilités si les expositions sont sous-déclarées et les prix chutent plus que prévu. Actuellement, près de 18 % des prêts immobiliers commerciaux en Europe sont déjà classés en phase 2 par les banques, indiquant une dégradation significative du risque de crédit.